由于许多行业同步迎来“金九银十”，通常这两个月也是历年经济数据最具光环的自然月。而在今年，这个现象似乎有点背离，因为7、8月份经济复苏陡然拉升，使得这波经济涨潮来得快，退得也快。从官方和汇丰的PMI来看，9月份回升幅度明显弱于历年的均值。另外，一些券商的调研数据也进一步佐证了这个现象，多数调研行业订单虽然环比有所改善，但是出口不及预期构成对指数的最大拖累。此外，前期上升较快的钢铁价格近期也表现出一定的疲态。

　　需求旺季不旺，价格有走弱的迹象，“金九银十”的成色不足隐忧显露，四季度经济复苏是否难度加大？传统投资拉动经济的动力正在衰竭，而靠改革拉动经济也难在短期内见效，本轮经济复苏是否难以避免“回落”的命运？

　　扫描行业百态 后劲不足是隐患

　　为更好观察行业景气程度，不妨把各大行业按产业链分布划分为下游、中游、上游行业。海通证券最新发布的研报指出，整体而言经济处于内需平稳、外需小幅改善的状态。内需方面，“金九”中房地产销售出现环比改善，汽车销售则明显弱于预期，显示内需并不特别强劲。随着海外需求特别是美国需求回暖，带动电子产品、家电等行业的订单好转，而整体航运出货量也出现改善迹象，显示外需好转正在逐渐体现。

　　值得注意的是，由于去库存压力仍存在，钢铁等工业品价格再度回落，金九银十预期落空。中国物流与采购联合会发布的9月份钢铁行业PMI指数为49.2%,比上月回落4.2个百分点,在连续两个月回升之后再度回落至50%的荣枯线以下。

　　另外，从电力行业来看，9月下旬耗煤增速回落，环比也弱于历史均值，从日均发电和耗煤来看，9月发电和耗煤增速弱于8月，意味着9月工业增加值增速将有所下滑。钢铁和电力行业的萎靡也为这轮经济复苏的力度打上一个大大的问号。

　　三季度GDP将登场 复苏成色临考验

　　本轮经济数据的企稳和市场预期的转变出现在7月份。7月24日公布的汇丰PMI下滑至47.7，为11个月新低，这是市场预期最悲观的时候。但8月1日公布的官方PMI不降反升，由50.1升至50.3，市场开始出现分歧，但随后两个月各种数据陆续转好，如7月份的进出口数据超预期反弹，8月份的工业增加值出现同比两位数增速，CPI和PPI也连续4个月走高。

　　再看9月份PPI环比上涨0.2%，同比下降1.3%，同比降幅进一步收窄。业内人士对于该数据的看法也是保持谨慎态度，商务部研究院消费经济研究部主任赵萍在接受大智慧通讯社采访时表示，虽然PPI降幅进一步收窄，但是多数企业仍处在消减库存的阶段。扩大生产、增加投资等行为短期内仍不会增加，PPI数据的利好向上游传导仍需要一段时间。

　　数据好转的背后疑点重重，比如进出口数据的最高值出现在7月份，之后两个月回落，9月份出口项已出现负增长。又如9月汇丰PMI终值从51.2大幅下修至50.2，仅略高于8月终值50.1。经济是短暂企稳还是弱势复苏？本周五将公布的三季度GDP数据或者将给出答案。目前市场预期值为7.7%，若实际增速达不到，对市场信心可能会形成较大的打击。(新华网-大智慧财经联合报道)